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华生股市投资价值已大大减少 [复制链接]

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华生:股市投资价值已大大减少


2008年1月12日,第十二届(2008年度)中国资本市场论坛在中国人民大学举办,本届论坛的主题是“全球视野下的中国资本市场”,新浪财经独家络支持。以下为燕京华侨大学校长华生的精彩观点。华生:对股市我觉得是这样,昨天我还说,任何一个股市包括中国股市从长期来看都是牛市,这个没有问题。美国也是从100点现在一万多点,中国也是从百多点到一万点,是不是大家都能赚这么多,这个恐怕是两个问题。而且我们尽管十多年大牛市,也曾经有过几年熊市,对于短期发展,我同意方泉讲的,恐怕不可预测的。真正可能要做这个工作的不是我们,而是券商和专门做实战的人,像李振宁他们这样的,那是赚到钱才是真功夫。对于08年,我可能跟方泉的观点比较靠近,我觉得说现在中国股市还有多大投资价值,至少一段时期内,应该说投资价值相对来说已经大大减少,处在一个高估值区域。我反复讲这个观点,我们的本土上市公司市值已经是GDP两倍,这在全世界名列前茅,我们的股票价格是净资产的6倍,按照现在的价格是6倍多,这种市场能够维持主要是*策性因素,就是我们既不对外开放,也不对内开放。你稍微去问一问企业,如果说现在一块钱资产能够卖六块钱,我想中国每个企业都愿意上市,之所以能维持这么高,就是因为市场大门对相当大多数企业是关着的,对外也是关着的。要不然我们A股的股价同一个企业也不会高于H股。说这个不是泼冷水。市场处在高估值的阶段,它需要振荡和整固,说振荡整固客气一些,就是它需要消化,因为市场什么高点可以创出来,但是如果走得越高,再缺乏股指支持的时候,带来损失也会越大。我个人觉得当前这个市场,在我们内外环境下,*策性的因素特别大。我一再说的,我们这么大的市值是靠像中石油、工商银行(8.30,0.17,2.09%,股票吧)都是流通3%来支撑的。如果是流通30%,那根本不是现在的价格。马上红筹要回归了,红筹是外国公司,它们要不要遵守中国的证券法,中国证券法规定上市社会公众持股比例必须10%以上,一般在25%以上,如果按照这个标准,光是一家中国移动上市可能需要几千亿,我们这个市场还能维持这个点位吗?所以刚刚讲供给,我们的供给是*策严格控制的,如果这个*策不改,上8千点,一定要写我也写了,也可以很高,但是这个*策如果发生变化,往下调整的空间也是挺大的。这是讲供给*策。再讲货币*策对我们股市的影响,我们现在大家都知道储户是负利率的,如果给出现正利率,银行股就得大幅度下跌,银行就这么点利润,把多少万亿储蓄稍微往上调一个点,它的利润到哪去了,所以货币*策对它也有很大影响。还有财税*策,刚刚教授们说,希望大家能够长期投资。长期投资是要*策配合的,美国的*策是说一年内的投资税收很高,如果持股超过一年税收就降低,低了很多,如果出台这么一个*策,我们股市恐怕又要跌很多,因为做投机的人成本就大了。再比如现在个人所得税上调了,起征点到了2千块钱,劳动收入2千块开始纳税,什么时候股票的收入赚2个亿也多少点交点税呢?这样的话题在媒体上几乎是禁忌,财税*策我认为08年应该做调整,我倒不是赞成立即全面开始征收资本利得税,但是分布征收资本利得税我觉得现在应该考虑了。从08年开始应该分布开始,起步对资本收益进行征收税收,可以先从什么地方开始呢?因为我们交印花税很高,所以现在对于二级市场买入股票,增收资本利得税的条件还不够成熟。但是对于那些创始股东,他们当时不是在二级市场买入的,是在最初的时候作为股权投入的,我们国家的税收规定,股权投入转让的时候是要交税的,一旦公司上市变成股票不用交税了,前一阵子苏宁电器(69.92,1.72,2.52%,股票吧)一个股东兑现6个多亿,不用交一分钱的税,我认为不公平的。作为学者,包括我们大学研究这个问题的时候,应该从全局来看待这个问题,我觉得中国证券市场,我想在座的肯定都对中国经济长期增长是有信心的,对于我们整体的宏观经济局面国家的调控能力也是有信心的,所以这个市场长期稳定增长,应该说是有前景的,但是确实我觉得有些时候是需要浇一些冷水的,否则是要付出很大代价的。

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